「贤龙书房」如果选不好高分红的股票，那就选它吧-基金000015

本文由华安证券投资顾问罗贤龙主笔

中国股市真的就那么难赚钱吗？

事实，可能并非为大家所感受的那样。大家看看各大指数的走势就能得出结论，比如说1990年成立的上证指数，至今近三十年时间取得了30倍的收益，年复合收益12.45%；2005年成立的沪深300指数，截至目前也收获了3.68倍的收益，年复利收益9.76%。

指数收获的收益不可谓不理想，那为什么自己投资时却总是亏损呢？原因很多，但最根本的还是对于投资收益的过高期望引发的过度投机。回归合理预期，或许你能收获不一样的财富奇迹。

在5月中旬的一期《贤龙书房》里，我们统计了2008年和2014年低点以来始终可以跑赢沪深300的一些指数。至于为什么这些指数可以跑赢沪深300指数，那一期内容已经做过详细分析，需要的可以去查看。

但对于具体的投资，笔者并没有做过多介绍，今天我们就来聊聊第一个品种，红利指数的投资，对于很多想选择高分红的股票的投资者来说，它们或许是您最好的选择。

通过两次低点统计数据，我们可以看出中证红利和深证红利，两次低点以来的收益都远远超过了沪深300，而上证红利表现相对较差，整体收益没有跑赢，没有跑赢的主要原因是估值（PE-TTM）的大幅下降。下面我们就来逐一认识下这几大指数，及其关联的相关基金。

一、

上证红利（000015）

上证红利指数选取在上交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性（过去一年日均总市值和日均成交额排名在沪市A股的前80%）的50只股票为成份股，以反映沪市高红利股票的整体状况和走势。该指数2005年1月4日发布。

目前跟踪上证红利的指数型基金只有一只：

华泰柏瑞上证红利ETF（510880）。

属于场内交易型基金，需要通过股票账户来操作

。

1、2008年和2014年两次低点以来，指数与基金收益对比分析

表三显示的是2008年10月31日低点至2019年5月14日上涨红利指数与华泰柏瑞上证红利ETF的收益对比，指数的收益是96.94%，年复利收益6.6%，年化收益9.15%。跟踪指数的基金收益却实现了142.46%，年复利收益8.72%，年化收益13.45%；其中，净值提升贡献了95.42%的收益，派发的红利贡献了0.651/1.384=47.04%的，分红年化收益4.44%。

表四显示的是2014年低点至2019年5月14日的指数与跟踪的基金的收益对比，指数的收益是66.39%，年复利收益10.72%，年化收益13.28%。跟踪的指数收益是92.54%，年复利收益14%，年化收益18.51%；其中净值提升贡献了66.23%的收益，派发的红利贡献了0.428/1.627=26.31%的收益，分红年化收益5.26%。

2、2015年1月1日以来的指数与基金的收益对比

2015年第一个交易日1月5日

上证指数

点位3258，而截至2019年5月14日，上证指数的收盘点位是2883，

指数收益-12.23%

。

沪深300指数

1月5日开盘点位3566，2019年5月14日收盘点位3645，

指数收益2.22%

。

2015年1月1日以来，上证红利和跟踪的基金虽然收益并不是很高，但依然远超越沪指和沪深300指数收益。

二、

深证红利（399324）

深证红利指数选取前三年累计分红金额占深市上市公司分红金额的比重和最近半年日均成交金额占深市比重按照1:1的比例进行加权排名，并考虑经营情况、现金流、公司治理结构、防止大股东恶意高送股恶意变现等综合因素后，选取排名前40的股票组成的成份股，为投资者提供长期稳定回报上市公司的股价变动走势。该指数2006年1月24日发布。

目前跟踪的指数型基金共有三只：

工银深证红利ETF（159905）、工银深证红利ETF联接A（481012）和工银深证红利ETF联接C（006724）

。ETF是场内交易型基金，需要通过股票账户操作，剩下两只是场外基金，需要通过基金账户操作。

1、2014年的低点以来的指数与基金的收益对比分析

由于工银深证红利ETF和ETF联接A基金都是2010年之后成立，工银深证红利ETF联接C是2019年5月22日成立。因此，我们只做工银深证红利ETF和工银深证红利ETF联接A与指数的收益对比分析。

表六显示的是2014年低点至2019年5月14日深证红利指数与跟踪的基金的收益。其中，深证红利指数的收益是153.84%，年复利收益20.48%，年化收益30.77%。跟踪基金：工银深证红利ETF基金的收益是175.86%，年复利收益22.50%，年化收益35.17%；工银深证红利ETF联接A的收益是142.04%（包含红利收益），年复利收益19.34%，年化收益率31.97%。

2、2015年1月1日以来指数与基金的收益对比分析

2015年1月1日以来，深证红利和跟踪的基金均远超沪指和沪深300指数的收益。其中，深证红利指数、工银深证红利ETF和工银深证红利ETF联接A实现年化收益分别是：

11.77%、13.56%和10.02%

。

三、

中证红利（000922）

中证红利指数选取在沪深两市上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性（过去一年日均总市值和日均成交额排名在沪市A股的前80%）的100只股票为成份股，以反映A股市场高红利股票的整体状况和走势。注意中证红利选取的是沪深两市高分红的个股组成的指数。该指数2008年5月26日发布。

跟踪中证红利的指数型基金：

富国中证红利指数增强（10032）、大成中证红利（090010）和万家中证红利指数LOF（161907）

。

1、2014年的低点以来的指数与基金的收益对比分析

三只基金最早成立的富国中证红利指数是2008年11月20日成立，其它两只分别是2010年和2011年成立，所以，我们只做2014年低点以来的指数与基金的收益对比分析。

表八显示的2014年低点至2019年5月14日中证红利指数与跟踪它的三只基金的收益。三只基金均是场外基金，需要通过基金账户来进行操作。其中，中证红利指数的收益是102.09%，年复利收益15.11%，年化收益20.42%；富国中证红利指数收益是111.23%（包含分红收益），年复利收益16.13%，年化收益22.25%；大成中证红利指数收益是134.16%，年复利收益18.55%，年化收益26.83%；万家中证红利指数收益是108.45%，年复利收益15.82%，年化收益21.69%。

2、2015年1月1日以来指数与基金的收益对比分析

和深证红利一样，中证红利指数和跟踪的基金收益均为正收益，且远超沪指和沪深300指数的收益。实现的年化收益分别是：

6.36%、7.04%、9.92%和6.23%

。

通过市场低点以及相对高点位的收益对比测算，上证红利、深证红利和中证红利指数和跟踪它们的基金均取得了远超主板沪指和代表市场主要指数的沪深300指数的收益。之所以三大红利指数的收益可以超越沪深300指数，主要的原因是：

①三大红利指数选取的都是盈利能力较好的公司，只有公司盈利好，才可以实现较高的分红，因此指数的基本面收益要好于沪深300指数，长期的收益自然也会更好；

②三大红利指数的样本股都小于沪深300，样本股数量越少，精选的个股也就会越优质。

之所以深证红利指数的收益要好于中证红利和上证红利，主要因为样本股选取的方法不同。上证红利和中证红利是在过去一年内日均总市值和成交额排名在前80%内的股票中，按照过去两年平均股息率从高到低来选取；深证红利选取样本股的要求要更严格，选取最近三年至少有两年实施了分红，且最近三年至少有两年股息率市场排名要进入前20%，并考虑经营情况、现金流和公司治理情况、防止大股东恶意变现后选取排名在前40的股票，由此选出的股票不仅盈利突出，且具备更持久的成长趋势，比如样本股的前五名：

五粮液、格力电器、美的集团、万科A和海康威视

，都是各行业的龙头，且竞争力突出，成长优势明显，所以整体收益要好于前两者。

虽然如此，三大红利指数选取的都是各市场盈利最为突出，分红较好的一些优质股，这些个股会组成的集合的基本面收益会不断提升，由此带来的长期收益都会不断向好。

免责声明：

本文中涉及的股票、产品名称、价格、数量、买卖方向等全部信息仅供示例之用，不构成投资建议，不构成对任何金融产品的投资分析、预测及推介建议，投资者请勿据此操作。投资者应结合自身风险承受能力、投资目标及投资经验等情况，审慎判断，独立决策，选择与自身风险承受能力及投资目标等相匹配的产品及服务，并自行承担全部风险。

市场有风险，投资需谨慎。

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