基金访谈(基金访谈纪要)

本篇文章给大家谈谈基金访谈，以及基金访谈纪要对应的知识点，文章可能有点长，但是希望大家可以阅读完，增长自己的知识，最重要的是希望对各位有所帮助，可以解决了您的问题，不要忘了收藏本站喔。

本文目录

1. 高位买基金的人，后来怎么样了？
2. 现在基金抱团，最后的结局可能是什么？
3. 如何评估一支基金？
4. 白酒基金亏了死守会回本吗？

高位买基金的人，后来怎么样了？

很高兴回答您的提问。

高位买基金的人，一般都没有好结局。

1、高位买基金的人，容易被套牢。无数案例表明，高位买基金的人，彻头彻尾地违背了巴菲特“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧”的真谛，是在别人贪婪时更贪婪，买入套牢后不知要经历多少次至暗时刻、多少次关灯吃面、多少次噩梦缠身。

2、高位买基金的人，往往会认赔割肉。高位买基金的人，被套后吃不香、睡不好，容易造成心态不好，在熊市里经不起岁月的摧残、浮亏的洗礼，往往割肉割在地板上，暗淡收场。

3、高位买基金的人，往往不赚钱。高位买基金的人，一套不是一两年，有的甚至三五年，即使抗压能力很强，但期间饱经风霜，遇到解套拔腿就跑，往往平局出局，赚不到钱。

4、牛年高位买基金的人，目前骑虎难下。人们普遍期待牛年有牛市，牛年刚开始的三个交易日，基金赚钱效益十分彰显，大街小巷，茶余饭后，人们议论和关心的焦点就是买基金的人大赚特赚，日光基、按申购比例配售现象无不表明新基民正无脑地、贪婪地跑步进场，仅仅十几个交易日，基金特别是抱团基金大变脸，高位买基金的人目前普遍浮亏20—30%，像霜打的茄子瞬间焉了，目前是继续持有还是认赔离场，举棋不定、骑虎难下。

现在基金抱团，最后的结局可能是什么？

讨论抱团都讨论成这样了，肯定起码是接近行情后期了，这还有什么可以讨论的？

那么多经典投资教科书上都写了，在沉寂时进场，在狂欢时撤退，但是人的本性是有弱点的，一定会自己给自己不断找出新的理由，来解释这是合理的，这一次不一样。

所以今天如此一震荡，可以确认春季行情正式进入后半场了。

历史一直都在重复。

“可笑的事情本身可能不合理的，但是出现这些不合理的事情，这种现象本身反而是合理的。背后原因就是随着中国内地市场不断做大，相应股票的话语权也在加大，国外投行不得不向国内市场低头屈躬。”

“非恶意操纵的机构资金“抱团”有着相当的合理性，可以理解为市场对优质资产的必然追逐。”

上文是2007年对于神华上市的社评，下文是2021年对于抱团股的社评，时代在变迁，但是味道却从来没有变过，这里再给大家讲一个老故事吧：

2007年10月10日，国际知名投资银行瑞银出具的一份研究报告将中国神华（1088.HK）目标价由35.15港元大幅调高187%至101港元。该行的煤炭分析师白仲义认为，应考虑内地投资者愿意支付购买神华股票的价钱，来计算神华的正确价值。该行以内地煤炭股最高的市盈率为基准，给予神华15%的溢价，因而将目标价由每股35.15港元调高至101港元。

此时中国神华H股股价约为46港元。这份报告当时引起了无数讨论，瑞银自己的电话会议基本上已经炸锅了。一位参加了会议的机构客户表示，“在会议上，他（瑞银的研究员白仲义）找了一大堆理由来说明中国现在的经济是多么的特殊，最后断言，中国1年内煤炭价格定会大涨，涨到1000多元1吨，从而101的目标价是完全合理的。”

“既然大陆基金喜欢玩这么贵的，那么神华应该可以达到75倍的PE，那么目标价就101港元了。”白仲义说。

然而，白仲义的解释并没有得到客户的信服，有位大陆的基金经理一上来就很愤怒地发难，“我们在A股困惑这么久，疯狂了这么久了，就想得到一些国际报告理性的分析，给我们一些理性的估值体系。但是你们不但不给我们理性，反而比我们更疯狂。”

另一位客户则绵里藏针，“如果神华到了101，市值也许就超过了中石油，中石化了。那你说，对经济来说，石油更值钱，还是煤炭更值钱？煤炭在很多省份，可是满地都是啊。”

电话会议结束后，业界反应同样强烈，美林在第二天写了一份题为“Howmuchshouldacoalstockworth”的报告，报告中这样说道，大家要知道，这可是煤啊，不是黄金，不是铜，不是镍，不是这个不是那个……是经过了几百万年的自然沉淀到处都有的东西啊。

里昂证券研究部主管甚至表示若股价达标将“穿上超短裙上中环步行”。

除此之外，还有洗地的媒体和疯狂的股民。比如事后报道这个事件的《经济观察报》，在正文里写到：“可笑的事情本身可能不合理的，但是出现这些不合理的事情，这种现象本身反而是合理的。背后原因就是随着中国内地市场不断做大，相应股票的话语权也在加大，国外投行不得不向国内市场低头屈躬。”

今天再次看到的我也觉得叹为观止，就是上面引用的原文，看看人家13年前的洗地水平。但是散户们却是坚信不疑。

中广的记者去采访了几名散户，其中一名王小姐是这么说：“别看神华这几天跌了不少，我都被套住了，但我相信神华肯定还会涨，今天都80了，年底肯定能涨到100元！”记者在随机采访中发现，不少在高位追进中国神华的“小散”们虽然被套，但并未逃出，均表示会坚定持有。

“当时我那么坚定买神华，因为我在网上看了瑞银的报告，说能涨到101元港币，招商证券也看高，而且从生活中判断，年底煤价肯定要涨的。虽然最近几天跌了，但我觉得肯定会涨上去的，我不打算抛掉，继续持有，年底肯定能涨到100元！”王小姐说。

无独有偶。李大姐也是追高进去的，不过她比王小姐幸运，70多元买进。记者采访时，她也表示，仍坚定持有中国神华。“神华是中国煤炭行业的老大，煤炭行业最近几年又非常好，而且又有资产注入题材，你看沪东重机，就是因为有资产注入题材，改成中国船舶以后都涨成什么样了，神华就是下一个沪东重机，能涨到180元！”

但是最让人唏嘘的是谁？是神华当时的董事长——陈必亭。在早一天的10月9日，中国神华A股在上交所挂牌交易并开盘创出68元高价，但时任神华董事长的陈必亭仍表示“A股首日价格已在预料之中，但还不够满意”。

2008年12月30日，中国神华A股在最后一个交易日跌至10.50元人民币，H股跌至9.01元港币，而曾称“股价不够满意”的陈必亭则正式辞任辞任了公司执行董事和董事长职务。

——当股价上涨时，你会觉得一切逻辑都坚不可破，但是当股价下跌时，你会觉得一切信心都摇摇欲坠。

头部一定是一蹴而就么？当然不会了，历史上每一次的头部，都是反复纠缠后确立的，里面包括至少几次的假摔。

换句话说，正是因为有这几次假摔，所以才把最无知的那批人牢牢的锁在顶部，因为他们被“反复教育”，像训练狗那样，叼盘子成为本能。

当然，股市里的这个本能是：这个板块这个行情是不灭的，每一次逃跑都是错的。因为多少次反复假摔的教训教育了他们。

所以最后一幕到来的时候，才会有那么多人看上证1万点，死心塌地地“套牢”在顶部，然后开启下一轮牛熊。

这就是股市的PUA，包括像今天这种，天知道是假摔还是真摔，不过我们能知道的是：

每一次摔的特别惨的时候，都离舞厅门口，稍微靠近一点。

巴菲特曾经说过，投机市场就像灰姑娘去参加舞会。午夜时分，他们就会变成南瓜和老鼠。每个人都想着再喝一杯香槟，再跳一支舞就准时离开。可是墙上却没有挂着钟表。

其实还是多聊历史比较好：

2007年国内股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金全部录得大幅盈利，分别上涨137.66%、124.96%、115.55%、100.25%——但是，他们全部都没有跑赢当年沪深300161%的涨幅；

2017年公募股票基金、混合基金、债券基金、QDII基金平均收益分别为11.53%、9.67%、2.08%、12.41%——同样大幅跑输沪深300的23%。

换句话说，公募在很多时候，并不是一直扮演着持续跑赢指数的角色，再说一遍，公募在很多时候，并不是一直扮演着持续跑赢指数的角色。

因为在行情初期，机构往往更为强势，它们对于个股的挖掘能力，机构的资金优势，都会体现的淋漓尽致。

以罗素2000指数与罗素1000指数为例，前者是中盘股后者是大盘股，中小盘股只体现出来更大的波动率，并没有任何跑输大盘股的迹象。

某种意义上说，国内A股的这种抱团或者说结构性行情，如果站在10年的长周期来看，其实还是起点而非终点。

话题转回来，为什么机构会阶段性跑输指数，因为初期他们足够强势，他们挖掘了白酒、新能源，但是市场不可能只有白酒、新能源，而它们的仓位过重，导致挪仓又有一定困难。

所以往往到了后半场，机构会开始跑输指数，尤其是这个指数里面包括了像银行地产保险三傻这种轮动的板块。——因为一方面是赢者思维、一方面是流动性，都没那么容易挪过去。

所以看历史数据，机构在行情后期往往是大概率跑输指数的，后期往往是前期最为弱势的指数、比如沪深300这些涨得是最凶的。——这些指数前期强势玩家又没配置多少。

那时，只有魔法可以打败魔法，只有沪深300指数本身可以打败沪深300本身。

谁滞涨、谁本身基本面没问题，谁就会是这一轮的最终魔法。所以最近跑输的半导体、金融地产、建筑开始抬头，这也是不需要对一些估值尤其是PE-BAND达到下延的板块太担心的原因。

只是记得施完法后就跑路。

上面的这种现象，其实在A股里有一个通俗的说法：横有多长，竖有多高。

21年的危与机

把上面的一些逻辑点总结一下的话，是春季行情正式进入后半场了：

第一，强势股调整不代表行情结束，行情后面总该是普涨轮动的；第二，抱团股讨论成这样了，很可能接近行情后期，只有少数个股可以穿越周期；第三，头部往往是几次假摔后才真摔；

第四，滞涨板块有机会，甚至是横有多长竖有多高的机会，但这一点更取决于流动性，现阶段不要期待太多。

那么，我们一起就能把拼图拼出来了，后面一段时间的行情有可能是：轮动到类似于像中字头这样的低估值板块，然后逐步抬升整个市场估值和点位；而前期强势板块表演多次假摔参杂式的新高，聪明人逐步把筹码送给那些新入场的朋友。

留一分狂热，留三分清醒。

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如何评估一支基金？

什么是基金？

基金就是把大家的钱集聚起来，交给专业人士去管理，从而实现多样化投资的一种资产管理方式。

为什么小白要买基金？

基金相对于个人投资者的两大优势：分散化和专业化

分散化：有句老话是这么说的，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。基金就实现了用少量的资金实现分散化投资的作用。那么为什么不要把鸡蛋放在同一个篮子里呢？有没有什么依据？我们来看看马科维兹的组合理论。

2.专业化：术业有专攻，理论依据：市场有效假说。现代经济之所以能够发展这么快，我认为与分工，合作有着密不可分的关系。个人投资者投资大多是“爱好”，基金经理可是靠着这个家伙来吃饭。我记得有一次看LOL直播的赛后采访，有个职业选手说的话很有意思，大概就是，不要拿你们的业余爱好来挑战我们的吃饭本事。

该怎么买？

基金投资的三个指针：

选择投资标的

这些投资标的决定了这只基金的收益率，风险和流动性。

股票型主要追求的是高收益，债券主要追求安全性，货币基金主要追求流动性。不同的受众人群追求的不太一样。我们来看下一张表。

收益率需求

我个人感觉是在青年，壮年时期，风险承受能力较高，应该多配置一些股票型基金。进入晚年的时候，收益率反而不是最重要的了，选择流动性高，风险较小的基金反而可能更好。

2.选择投资分格

被动型基金（指数基金）：选取指数成分股，通过长期趋势投资来分享国家发展红利

主动型基金：顾名思义就是主动出击，挑选好股票来战胜大盘，跑赢平均收益（通过短期波动获取超额收益）

3.选择基金经理

在投资的世界里，越老越吃香，活的久的都是妖。

主要看这几个指标，

3.1从业年限

3.2是否经过牛，熊转化

3.3历年业绩

3.4其他

为什么把业绩排在第三位？因为去年业绩很好看，往往可能是运气成分，踏准了行情或者说是没有做风险对冲，一般经过牛熊转化的基金经理都会做风险对冲！为什么要做风险对冲？英国前首相撒切尔夫人的一句话我非常喜欢，也经常引用;

不可能的事情经常发生，你最好有所准备

白酒基金亏了死守会回本吗？

很高兴回答你的提问。

今年，在高位买入白酒基金的基民浮亏比较严重，一般都在30%左右，是死守回本呢？还是在其上涨时调整仓位换成低估值的其它基金呢？智者见智仁者见仁。

鄙人是这样认为的：

1、按照中信证券的研报，以茅台、五粮液为代表的白酒股还会创出新高，白酒基金亏了死守回本是有希望的。前期中信证券曾预测茅台要涨得3000元，被业界普遍关注，褒贬不一。近日中信证券食品饮料行业团队再度发声，坚定看好贵州茅台核心资产价值，维持公司未来1年目标价3000元。如果茅台股价真能涨到3000元，白酒基金不仅不会亏损，而且还会盈利。

2、中信证券仅是预测，是不需要担责的，据此操作后果自负。

3、目前整个白酒板块估值是比较高的，市盈率在60倍以上。尽管中信证券再度发声，但今天市场不买账、不给力，白酒板块大跌，又增加了持有白酒基金基民的浮亏幅度。如果白酒板块市场不认可，死守回本可能遥遥无期。今日航空旅游板块大涨，有3只股票涨停，其中2只股票的涨停是20cn的，网上有水平的网民即兴写了打油诗：喝酒吃药过去时，游山玩水正当时。

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