【推荐】IPO定价4758元防腐防磨堆焊装备生产商博盈特焊申购解读量子基金规模

大家好，我是量子熊猫。

上个月

在传的主动基金降费小作文落地，新政策规定新注册产品管理费率不能超过1.2%，托管费率不能超过0.2%，存量产品中已经有部分积极份子公告开始下调，剩下的目标是今年年内全部完成整改。

基金费率下调类似降印花税，通过降低基金持有成本吸引投资者投资，属于利好消息，但是从力度和影响规模看还远远不够的。

主动权益型基金主要包括股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型四大类，其中大部分管理费都在1.5%，包括很多明星基金比如张坤、朱少醒、谢治宇、葛兰的基金。

按照券商给的测算数据，以2022年费用作为基数，费率降低后主动基金管理费和托管费将分别减少85亿元和15亿元。

对比2022年公募基金年报数据，管理费和托管费分别是1442.43亿元和304.56亿元，折算下来也就5%的毛毛雨影响，当然如果单论主动基金的话占比会高不少，但也不够。

参考老美的共同基金（对应国内公募），费主要也分为一次性费用和运营费用，根据美国投资公司协会的数据，2022年美国主动基金平均管理费率是0.66%，对比我们是1.42%…

网上有种说法是老美基金费率低是因为他们商业模式跟我们有差异，他们基金主要由第三方投顾机构代销，因此还会有一笔投顾费用包含在内。

这话也没错，美国基金投顾费跟购买规模有关，大概在1.2%-0.6%之间，这么一加确实跟我们公募差不多，

但如果你只需要买基金不需要投顾服务的话，这部分钱是可以省下来的，况且我们公募这水平算个球的投顾。

其实国内也有不少基金投顾，比如雪球或者其他基金APP上都会有很多大V搞的各种基金组合，里边都有一笔投顾费包含在内，只不过对于大部分国内基民来说，这笔钱简直就是雪上加霜...

扯得有点远，总之这事属于利好但不多，以后这种硬性收费希望能多去跟美股搞搞对标，最好能低到遥遥领先，然后通过帮助客户赚钱理直气壮的来收取投顾费，或者至少搞个浮动收益都限制，不赚钱就只保留最低管理费，否则旱涝保收得永远3000点。

熊猫给大家的建议依然是多买行业ETF，尽量少买主动基金，如果实在要买想赚取α收益，就挑那些长期业绩都表现好的。

另一个利好消息是美国劳工局公布6月非农新增就业20.9万人，低于预期的22.5万人，同时5月数据从33.9万人下修至30.6万人，4月数据从29.4万人下修至21.7万人。

有意思的是美联储公布的6月利率政策会议纪要里边，就有官员表示怀疑劳工局虚假夸大了劳动力市场的强度，看来老美不少官员也都下场炒波段啊。

劳工局数据出来后离岸人民币汇率反弹升值到7.23，不出意外的话，周一A股和港股应该都能跟着喘口气。

可惜看了下市场对美联储的加息预期基本没啥变化，7月加息25bp的概率93%，9月继续加息25bp的概率是24.2%。

耶伦访华很多消息都是偏利好，看了发言稿感觉一般，某国大使馆公众号有官方讲话原稿，感兴趣的可以去看看，这事反正不能谈。

蚂蚁被罚71.23亿，然后美股开盘阿里大涨8%，毕竟钱能解决的问题对这类公司来说都不是问题，跟着蚂蚁又公布了回购计划，按照回购价格估算市值在5671亿人民币左右，相比2018年C轮9600亿估值血亏了40%，马道长以后还敢不敢改变了？

这几天主要信息大概就这些，总的来说明天偏利好，除了下周又要发10只新股大抽血以外。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是

可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，

具体分析应用详见正文。

2023年7月10日可申购新股分析

博盈特焊（301468）：

企业基本情况：

全称“广东博盈特焊技术股份有限公司”，主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售。

公司的技术和产品可以应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸 等工业领域。

公司的客户覆盖光大环境、深能环保、广州环投、瀚蓝环境、 康恒环境、圣元环保、三峰环境、绿色动力、上海环境等国内主要节能环保运营企业，以及哈尔滨电气、上海电气、东方电气、武汉锅炉、华光环能、西子洁能等主要能源设备制造企业。

海外市场参与的海外项目分布于美国、加拿大、德国、芬兰、荷兰、韩国、澳大 利亚、日本、泰国等多个国家和地区，客户包括通用电气（GE）、住重福惠 （SFW）、欧萨斯（Oschatz）、巴威（B&W）、日立（HZI）、斯坦米勒巴高克环 境（SBE）等知名企业。

报告期内，公司的主要产品为防腐防磨堆焊装备。

同时，公司利用现有的技术和生产能力，还生产和销售非堆焊的锅炉部件、压力容器、高端钢结构件等其他产品。

公司产品的基本情况如下：

业务主要是采用特种材料堆焊后形成的一些金属部件，这里的堆焊有点涂层的意思，就是把焊接材料熔敷到需要焊接的材质表面，起到防腐等作用，主要应用在环保行业。

具体营收方面，主要营收来源于防腐防磨堆焊装备，营收占比超过85%。

对应行业为专用设备制造业，

可比上市企业分别为西子洁能（002534）、德固特（300950）。

发行情况：

企业由中信建投证券主承销，新发行市值15.70亿元，发行后总市值62.81亿元，发行价格47.58元，发行市盈率54.12，PE-TTM42.48x，顶格申购需要9.0万元市值。

对比专用设备制造业PE-TTM为30.59x，对比

西子洁能PE-TTM为60.78x，对比德固特PE-TTM为38.04x。

业绩情况：

预计2023年1-6月实现营业收入约36,000.00至42,000.00万元，同比变动约-9.29%至5.83%；

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润9,000.00至10,500.00万元， 同比变动约8.12%至26.14%。

2022年营业收入57,492.99万元，2021年营收61,891.19万元，2020年营收55,047.81万元，年复合增速为2.20%。

2022年扣非归母净利润11,605.03万元，2021年扣非归母净利润14,945.22万元，2020年扣非归母净利润13,906.13万元，年复合增速为-8.65%。

2020-2022年营收和利润表现都较弱，特别是2022年营收和利润双双下滑，再到2023年上半年营收依然表现较弱，不过利润有一定回升。

参考招股说明书解释，主要因为2023年上半年毛利率有所回升。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为41.48%、38.33%和31.49%，毛利率逐年下滑。

参考招股说明书解释，主要由于销售抢市场降价、同时客户定制需求较多导致人工和制造成本提升。

跟同业对比来看，处于较低水平。

从公司基本面看，行业概念一般，业绩表现较弱，近期略有回暖。

从发行情况看，创业板发行，发行单价一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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