【推荐】IPO募资300亿华电新能有多缺钱公司上市花了几个亿

大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大叫聊一聊华电新能有多缺钱？

最近，华电新能IPO已顺利过会，引发了社会强烈关注。因为它这次上市融资的金额是300亿人民币，超过了三峡能源227亿元的融资规模，成为A股年内最大的新能源IPO，公司估值是2000亿人民币。

众所周知，华电新能是华电集团旗下的新能源业务平台，也是华电系列众多子公司中间排名第一的公司，它的资产规模占到华电总资产的27%，为华电集团贡献了64%的净利润。

从总资产、总营收、净利润三大指标看，华电新能处于行业龙头的地位。从2020到2022年，华电新能的总资产从1664亿元增长到2700亿元，总营收从165亿元增长到245亿元，净利润从44亿增长到85亿，增幅分别是62%、48%、104%。

而华电新能之所以有这么大的IPO规模，主要是依靠它的风电项目和太阳能发电项目。在风电与光电领域，华电新能的市占率分别达到了6.05%和3.26%，在国内市场是数一数二的。同时，风力发电也是华电新能的主要收入来源，风电收入占总收入的比重常年保持在75%以上，太阳能发电是其第二大收入来源。

从业绩来看，2020年到2022年，它的营业收入分别是165.1亿元、216.7亿元、244.5亿元；净利润分别是40.8亿元、72.5亿元和85亿元。

值得注意的是，华电新能漂亮的业绩数据背后，有一项是政府补贴收入，而且占比不是一般的大，是非常非常大。

数据显示，2020年它获得的补贴高达85亿元； 2021年补贴数额是105亿元；2022年是110亿元，在营收中间占比是非常高的。综合起来看，三年一共补贴了300亿元，占到华电新能三年总利润的127%。

127%意味着什么？

如果没有这300亿的补贴，华电新能实际上是亏损的。是不是这个道理？

可以看得出来，华电新能受政策的影响非常大，一旦政策发生调整，它的财务状况就会发生巨大的变化。那么大家也都知道，现在新能源补贴退坡、平价上网政策正在推广，所以它受影响是毫无疑问的。这只是一方面。

另外一方面，大家也都知道，政府补贴发放的周期是比较长的，所以华电新能的补贴款就成了它主要的应收款。

从据统计上来看，它2020年的应收款是203亿元，2021年是312亿元，到2022年，应收款依然有269亿元。其中，每年应收可再生能源补贴款账占到总营收账款的9成以上。

这也导致了它巨大的现金流压力，要用钱就只能先借钱，所以它的负债率这三年一直很高，一直都保持在70%左右，到今年一季度末的时候，公司总负债是1989亿元。

而高负债背后对应的就是高利息，它最近三年利息费用分别是30.8亿元、40亿元和40.7亿元，仅利息成本一项就占到了公司总营收的六分之一。

你说华电新能缺不缺钱？当然缺钱。

根据它的招股书显示，最近两年新增的装机量大概是3GW，建设资金投入就高达880亿元。也就是说，即便这次IPO融资300亿元之后，它依然非常缺钱。

毫无疑问，华电新能的营收是靠政府补贴撑起来的，而大家都知道，政府补贴在财务属于非经常性损益，一般大家会扣非计算，但是如果真的扣非，那么它就是一个亏损状态，可能连上市都有问题。这样的公司，你究竟是投呢？还是投呢？还是投呢？

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