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【推荐】3点告诉你基金的择时能力很重要基金择时能力
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金融市场上择时能力，也就是对入场和退场时间的把握。
这到底有多重要呢？
以中石油这只股票为例，2007年在48块钱高位接盘的股民，恐怕到现在已经“尸骨无存”了，因为到2018年7月，收盘价大概是7块左右。而另一个正面的典型，就是巴菲特在2003年的时候入手了中石油，并在2007年退出，这一票就净赚了三四十亿美元。
同样一个投资标的，投资的结果却如此迥异。
在这里边，入场和退场的时间选择是极其关键的因素，这个因素在金融学中称之为择时，也就是选择时间。
再举这样一个例子，假如你在80年前投资在股市上，这么多年过去了，股市有涨有跌，你坚持持有，那么80年后的今天，大概会变成2300多元，看起来收益率很客观。但是，同样在80年前投资1元，如果你能准确择时，也就是熊市的时候退出，牛市的进入，80年后，你的这1元钱最终变成了17万元。
这时，你会发现，不择时与准确择时中间的差距达到了惊人的70倍。
一、什么叫“择时”？
什么叫择时，字面意思就是选择时间，选择时机，准确来讲，就是根据经济环境的不同，将资金配置到不同的资产上面去。比如在股市牛市的时候，将资金多配置在股票上；而在熊市中，更多地持有现金，或者配置在债券上。
在中国最近的金融去杠杆过程中，整个市场面临下行风险。在这种情况下，基金经理如果能够在股票上尽早地回撤资金，配置到高流动性资产，比如货基，甚至持仓观望，就是具有择时能力。
二、择时能力真的存在吗？
我们已经知道，具有择时能力会带来更高的回报率，但还是应该问一问，择时能力真的存在吗？也可以说，从历史表现看，基金经理们表现出择时能力了吗？
关于这个问题，整个金融界存在很大的争议。
择时能力不存在
认为择时能力不存在的一方，拿出来有效市场理论，认为市场上所有的信息已经反应在价格中，择时是不可能的，也是没有必要的。
有研究者将历史上美国基金业的业绩拿出来，以及这些年的国债收益率，通过一系列的计算，研究结论是在二十世纪后半期的美国基金业里，只有大概不到30%的基金经理显示出了择时能力。所以，很多学者认为，平均而言，在投资市场上择时是没有用的。
三、择时能力真的不存在吗？
如果择时能力真的不存在，那就产生了“悖论”，因为这就表示在市场上做的大量研究，包括宏观研究，就没有存在的价值。
但是在现实世界里，并不是这样，宏观研究其实非常重要，它能够帮助投资者更好地预测，预测的目的就是为了让基金经理们对未来的市场走势有判断，未雨绸缪，做好资金的配置、择时。
现在每个月各大券商都会盯住央行、财政部的数据公布，CPI、PPI，还有社会融资总额等等。美国市场也是一样，大家每个月都盯着美联储公布的数据，然后希望从中推演出经济的走势，做好预判，提前布局。
还有就是央行的货币政策会决定市场上资金的多少，而资金的多少就会影响资金的价格。因此对形式判断的准确与否，一定会影响到各大机构的投资策略和业绩。尤其是在经济拐点的判断上，影响就更大了。桥水基金的达里奥就是因为对转折点上的大势判断特别准确，及时地进行了多次的资金配置，赚取了丰厚的利润。
在中国也是这样子的，比如宋国青教授，就曾经多次准确地对宏观面进行分析和预判，被号称为“中国的宏观第一人”。
在2000年前后的时候，那时候全世界都流行中国崩溃论，因为那时候的银行坏账很高，国企效率还很低。所以国内的专家也几乎是一面倒地持悲观态度。
当时只有宋老师，准确地预测到了强劲的经济复苏，而且这个复苏是 “房，车，路”推动的强劲增长。他当时用非常幽默的话表达了强烈的观点，“现在除了债券和牛市，什么都可以买”。
很多听他的话的人，当时就all in，也就是全线杀入市场的人都赚了大钱。这也是为什么直到现在，每次只要他出场的话，仍然有很多机构，还有大户，甚至会不远千里地飞到北京来，专程听他的报告，就是希望能从中得到准确择时的信息。
这说明，择时很难，但是也不是完全无迹可寻。
本文改编自《香帅的北大金融学》中文章《择时能力：和选股能力一样重要》作者香帅。
文中部分图片来自soogif，图片授权基于CC0协议。