【推荐】3月QDII策略美股港股基金投资为主油气基金分步布局美股基金策略

15年3月QDII基金投资策略：美股、港股基金投资为主 油气基金可分步布局

节前QDII策略观点和有效性汇总：大宗商品反弹明显，美股、港股强势继续

2月国际油价强力反弹，我们在2.4日给出海外基金及时策略投资优z中提示阶段分步布局油气主题基金。同时从14年12月我们提出降低海外QDII配置仓位，即使配置，宜选取美股和港股市场基金为主，其中美股基金如标普500、纳指、成长股、房地产主题基金，港股基金如受益沪港通投资热点的恒生指数、恒生国企等基金。

在策略运行时间期内，海外市场波动幅度较大，相对A股市场的投资收益明显弱势，其中期间沪深300涨幅25%，且1月创业板成长股大涨20%以上，而油价下跌30%，美股和港股微弱收涨。比较海外市场和基金来看，呈现以下特点：

其一，美股在各月度均有2%以上正收益，港股2月涨幅趋弱；相关基金涨幅平均；其二，油气2月上涨接近10%，相关基金反弹明显，2月平均上涨5%；

其三，金价反弹致黄金基金1月领涨，平均涨幅8%；

其四，而市场表现较好的欧股市场主投基金较少，因此QDII基金业绩上反应很弱。其五，新兴市场上日本、印度股市较好，但是相关亚太基金较少投资日本，中概股表现相对一般，相关基金业绩无明显反应。

3月可能影响海外市场因素：经济恐慌暂时缓解 仍需数据进一步确认

近期海外市场主要的变动因素如下：

其一，全球宏观基本面，全球经济增长前景的疑虑有所减轻。最近两周改变了前期美强欧弱的局面，其中美国宏观数据亮点再现，欧元区数据继续超预期。而希腊退欧事件得以最终解决，主权信用得以维护。而全球货币宽松，尤其是欧洲宽松有望对实体经济复苏贡献力量。

其二，大宗商品价格出现波动，油价企稳而金价大涨后大跌继续盘整，中期价值仍需等待。1月金价上涨至1300美元上方后再度下跌，目前处于1200点附近的低位，而来自原油供给方的限产声音短期结束石油持续下跌， 2月反弹幅度在10%左右，但基于疲弱的预期，黄金和石油继续处于盘整振荡概率更大，投资者可以分步建仓。

对原油价格，各方仍有很大争议。我们认为原油价格经过长期下跌，一直有反弹的需求。尽管北美活跃钻井数连续12 周下降，但在OPEC 原油产出不缩减的背景下，

北美市场供给变化对市场价格影响有限。短期来看，此轮油价反弹更像是对油价短期暴跌的一次修正，而非趋势扭转。我们认为短期油价继续大涨的动力不足，油价还将在目前区域维持波动，直至全球高成本产能大幅撤出。这一过程需要数月的时间。

其三，美国经济复苏继续超预期，货币政策变化牵动美股涨跌。耶伦在最近国会参众两院关于货币政策的证词市场反应偏鸽派，但我们并没有看到首次加息会推迟的明确迹象；美国宏观数据亮点再现（耐用品订单、核心CPI 和新屋销售等），美元汇率在后半周有所上扬。

其四，港股市场维持震荡盘稳阶段，一方面来自沪港通的相对降温，另一方面在于A股市场蓝筹股相对弱势。其中沪港通参与资金有明显的流出迹象，沪股通投资略有降温，港股通略有升温。

基金策略：目光转向国内基金 QDII继续以美股、港股基金为主

1、大类资产上偏向国内基金配置，降低QDII基金配置比例。投资者需继续降低组合中QDII基金的比例，对于有配置需求的投资者，仍建议保持在10%以下。

2、优选主题基金，适当配置美股、港股基金。优先选择纳斯达克100、标普500标的指数、以及复苏确定性较高的房地产主题基金、成长股基金。

3、油价、金价多有反复，仍处弱势通道，并不意味市场反转，但结束恐慌性下跌之后可分步建仓油气基金，布局中期价值。黄金主题基金1月反弹之后2月下跌，金价当前处于历史低位，预期3月业绩或有好转。而受油价短期企稳，石油基金建议分步参与。

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